策略观点

(相关资料图)

目前全球主产区产量由高产期向减产期过渡，后期产量存在下滑的预期，但是国内由于临近春节假期，终端以及下游市场已陆续完成备货，而节后下游市场陆续返市将在元宵节后，因此到元宵节前，国内天胶市场将呈现供给端持续抬升，而需求端将继续下滑的局面。由于12月份政策等一系列因素的推动，昨日出台的乘用车市场数据显示，12月乘用车市场零售环比、同比均呈现大幅上涨，给予短期天胶市场利好支撑。但是考虑到临近春节假期，叠加轮胎装置开工率持续收缩，企业周转库存维持高位，多空影响下，节前胶价反弹空间或将有限，在60日均线之上宽幅震荡，谨慎操作。

第一部分：行情回顾

上周天胶主力价格在60日均线处受到支撑大幅反弹，并于周二上破13000，之后价格呈现小幅回调。主要是受节后资金的推动、印尼出口的大幅下滑以及国内部分轮胎价格上涨的带动，不过由于轮胎市场观望气氛浓重，涨价政策落地存阻力，叠加临近春节假期，下游市场已陆续完成备货，胶价小幅回落。步入本周三，受近日公布的12月乘用车市场零售环比、同比均大幅上涨的推动，胶价呈现小幅反弹。

第二部分：基本面分析

2.1 国内春节前天胶将持续累库东南亚主产区将由旺季向减产期过渡

当前东南亚主产区由旺季向减产期过渡，目前泰国东北部、越南产区进入减产期，天气预报显示未来一周泰国南部降雨增加，或影响割胶工作的开展，后期供应端呈现收缩的局面。而从国内市场来看，目前国内海南产区已全面停割，但是由于临近春节假期，下游市场已提前完成备货，市场需求不佳，导致天胶市场将呈现持续累库局面。截至2023年1月1日，中国天然橡胶社会库存113.36万吨，较上期增加2.17万吨，增幅1.95%。同比增加6.2万吨，增幅5.79%。截至2023年1月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.79万吨，较上期增加1.51万吨，环比增幅3.27%。而节后下游市场陆续返市最早也在元宵节后，因此后期天胶市场将延续累库格局。

2.2 轮胎开工率虽有回落库存维持高位

临近春节假期，伴随着终端市场备货已接近尾声，轮胎企业排产积极性下降。据统计，截至1月5日，全钢胎和半钢胎的装置开工率分别达到44.25%和51.52%，较元旦节前分别下滑0.45和2.07个百分点。尽管装置开工率持续下滑，但是轮胎企业的平均库存周转天数较前期并未有较大的改善，甚至全钢胎企业平均库存周转天数维持在49.25天，较上周上涨了0.75天，达到近4年以来的高位。而下周是春节前的最后一周，市场开工率将持续下滑，对上游市场的支撑力度将延续松动。

2.3 12月乘用车市场零售环比、同比均呈现大幅上涨

随着全国从疫情“封控”状态改变为开放状态，汽车市场消费明显出现回升。为了避免重复感染，加上今年春节假期较往年来的比较早，有购车计划的消费者大多都希望能赶在春节假前提到车，这一因素刺激了部分消费者在12月份积极下单。据统计，2022年12月乘用车市场零售达到216.9万辆，同比去年增长3.0%，与11月同比下降9.1%形成巨大的反差，12月零售较上月增长31.4%，这也是2008年以来最强的12月环比增速，对短期天然橡胶存在一定的利好支撑。

第三部分：总结

目前全球主产区产量由高产期向减产期过渡，后期产量存在下滑的预期，但是国内由于临近春节假期，终端以及下游市场已陆续完成备货，而节后下游市场陆续返市将在元宵节后，因此到元宵节前，国内天胶市场将呈现供给端持续抬升，而需求端将继续下滑的局面。由于12月份政策等一系列因素的推动，昨日出台的乘用车市场数据显示，12月乘用车市场零售环比、同比均呈现大幅上涨，给予短期天胶市场利好支撑。但是考虑到临近春节假期，叠加轮胎装置开工率持续收缩，企业周转库存维持高位，多空影响下，节前胶价反弹空间或将有限，在60日均线之上宽幅震荡，谨慎操作。